今年上半年，集运市场经历了“一舱难求”“天价运费”的疯狂行情，下半年风向发生转换，10月11日，上海航运交易所发布的最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）显示，运价指数为2062.57点，较前一期下挫72点，连续13周下跌。

7月和8月一般是航运业的旺季，但今年从7月底开始运价不升反降，甚至出现腰斩的情况，颇为反常。第四季度，集运市场运价是将继续下探还是有望重新迎来拐点？

前三季度运价波动明显

2024年以来，集装箱运价波动明显。2—3月处于春节后传统淡季，红海危机引发的恐慌逐步弱化，运价呈现季节性回调；4月底至6月，首轮绕行船舶返回，船期延误矛盾突出，叠加核心商品运输需求大幅增加，集装箱航线运价几乎全线上涨，上海—欧洲、美东、南美、西非、澳新等航线较3月底涨幅超100%；7月，随着绕航导致的供应链压力缓解，部分货物提前出货，运价上涨力度明显放缓，8月以来呈现见顶回调趋势。笔者认为主要原因有以下几个：

欧美地区开启补库周期，家电等核心产品出口表现积极。从美国三大库存指标来看，目前库存已筑底回升，新一轮补库周期开启。同时，欧洲受红海危机影响，部分生产商担心供应链延长及中断风险，主动增加备货储备。

贸易保护影响下加征关税预期提升，汽车、光伏等产品出口保持强劲。巴西自2024年1月起逐步调整汽车进口关税，到2026年将上调至36%。在此影响下，中国出口至巴西汽车大幅增加，1—6月汽车出口量同比增幅达到912%；比亚迪(308.480, 4.80, 1.58%)、长城等开始在巴西投资建厂，也带动相关设施设备出口需求。同时，美国启动新一轮301调查，对中国汽车、光伏、锂电池等产品加征新一轮关税，美线抢运需求也明显增加。

集装箱及船舶周转效率明显降低。红海局势升级背景下船公司持续绕行非洲好望角，导致船舶周转效率低下，运力损失高达25%，即使上半年新交付了52万TEU运力至亚欧航线，仍有10%左右的运力缺口，运力供给瓶颈凸显。同时，持续绕航产生系列连锁反应逐步发酵，对于市场供需、港口拥堵、转运模式的影响逐步深化。

从集装箱流转来看，地中海、红海等区域供应链韧性变差，进出口贸易与出货周期加速调整，提前出货较为明显，空箱回流难度增加，缺箱现象时有发生。

航线间运力调配出现传导效应。亚欧航线绕行出现运力缺口，班轮公司多数调配美线航线运力，导致美线运力紧平衡；对于南美航线，由于前期航线出现爆仓，班轮公司调配相关南北航线运力（非洲、澳大利亚相关），导致被调配的航线运力紧张，运价也出现快速上涨。

补库周期短于预期

欧美补库周期一般持续8—16个月，但从目前中小企业补库意愿来看，补库需求维持低位，更多源自对供应链中断风险、加征关税风险等方面的担忧而提前补库，可持续性或将弱于以往补库周期。目前巴西汽车出口已明显放缓，美国需求强劲，预计可持续至四季度。

运力方面，2024下半年全球预计交付船舶117万TEU，其中12000+TEU船舶达70.5万TEU，基本可以弥补绕航导致的运力损失，欧线船舶绕航运力紧张局面有望逐步缓解。

2025年全球预计交付船舶160万TEU，其中12000+TEU船舶达103.6万TEU，新船交付冲击加大，2024—2025年集运业将面临较为严重的供给过剩挑战。

港口罢工事件对供应链影响有限

今年欧洲地区港口工人罢工事件不断。1月，澳大利亚悉尼港、墨尔本港、布里斯班港、弗里曼特尔港工人罢工，导致多个码头停止收发货，约45000个集装箱积压，造成巨大损失；进口家电、药品等各种商品以及出口红肉和新鲜水果的船舶要面对10—12天的延误。

3月和4月，芬兰运输工人工会举行罢工行动，旨在反对政府提出的劳动力市场改革和社会保障削减计划。这导致芬兰所有港口关闭两周，对航运业务产生影响——船舶装卸、集装箱提货和交付业务全面停摆，空运和陆运物流也将受到波及，物流运输受到严重影响，芬兰进出口业务几乎全面停滞。

6月，法国所有主要港口，特别是集装箱枢纽港勒阿弗尔港和马赛—福斯工人罢工，导致船舶停靠被取消和延误，对公路运输商和物流供应商造成了严重影响。在马赛和勒阿弗尔港获得预订的时间最多需要一周，货物因无法运输和流转，被转移到其他欧洲港口，产生额外成本。

6月，德国汉堡、不来梅、不来梅哈芬港、布雷克以及埃姆登等港口劳资双方对于工资和福利的争议，导致德国主要海港的货物和集装箱装卸几乎处于停滞状态。

但总体来看，港口拥堵的范围及影响程度总体有限，港口拥堵激化后快速缓解，矛盾持续性偏弱。但后期仍需继续关注中转枢纽港运作效率、工人罢工等事件的短期扰动。

新联盟格局即将“上线”

2025年，集运联盟格局将从“2M、Ocean Alliance、THE Alliance”的联盟格局调整至马士基与赫伯罗特组成的“Gemini”，中远海运、达飞、长荣组成的“Ocean Alliance”，以及HMM、ONE、阳明海运组成的“Premier Alliance”。其中“Premier Alliance”将与MSC在主干航线上开展共舱合作。新的联盟格局中，行业内主要关注两个问题：

一是“Gemini”的合作计划是否达到预期，以及该计划是否会影响未来联盟航线布局。“Gemini”计划主要是通过建立完善的驳运体系，减少干线船舶枢纽港挂靠，以实现提高准班率、降低成本、减少碳排放的目标。但整个计划还需要观察驳运与干线运输之间的衔接效率、端至端运输时效、客户可接受程度等方面的表现。

二是MSC与“Premier Alliance”的合作是否稳定。目前“Premier Alliance”在三大联盟中明显处于劣势，而MSC以船队规模第一的优势成为该联盟极力争取的合作伙伴。同时，MSC也需要通过联盟的方式提高船队的装载率，双方合作符合各自的发展需求，但MSC也表示保持独立运营的重要性，对于与“Premier Alliance”的合作能否达到预期也有待观察。因此，目前MSC与“Premier Alliance”还处于试探与磨合阶段。

此外，巴以冲突继续影响班轮公司的复航行动。从复航执行角度考虑，红班轮公司要综合考虑，需结合包括保险战区定义、保费标准、航线规划等各种因素，总体进程或将慢于市场预期。

综合来看，当前集运市场面临的不确定性大幅增加，但支撑运价进一步大幅上涨的动能不足，随着后续货运需求降温及供给瓶颈减缓，运价或将进一步回调。

来源：中国水运网